第二、第三增长曲线已见雏形。
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据IPO早知道消息，北京圆心科技集团股份有限公司（以下简称“圆心科技”）于4月19日向港交所递交更新后的招股说明书，高盛和中信证券担任联席保荐人。
这意味着，在按照香港联交所要求更新完材料和数据后，圆心科技继续推进IPO事宜。今年3月18日，圆心科技已获得证监会关于其赴港上市的“大路条”。
成立于2015年的圆心科技主要通过全周期医疗健康服务（即院外综合患者服务、供给端赋能服务和创新医疗健康服务）来为患者传递价值。根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年收入计算，圆心科技是中国第一大专注于处方药的综合医疗交付平台。
成立至今，圆心科技已获得腾讯、红杉中国、启明创投、星界资本、鲲翎资本、渶策资本、奥博资本等多家知名机构的投资。
圆心科技在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于进一步发展院外综合患者服务；加强供给端赋能服务；开发创新医疗健康服务；提高技术平台实力和资料分析能力；以及用于一般公司用途和运营资金需要。
药品销售额中约85%为处方药
妙手医生与圆心药房服务形成互补
自成立伊始，圆心科技即坚持“离处方最近的距离”的理念来布局药房网络——这里不妨补充一点，在圆心科技成立的2015年，医改试点指导意见的发布使得“处方药物院外市场”中的创业机会大增。在这样的背景下，圆心科技并没有一味地追求O2O化、互联网化，而是将相当一部分精力投入到线下药房这一较为重资产的生意。
2015年12月，圆心科技在广东省佛山市开设第一家药房。截至2021年12月31日，圆心药房品牌旗下的264家药房已覆盖全国30个省、99个城市，提供国家医保药物、国家医保外的处方药，以及社区药房没有的创新、复杂和高质量的药物。
在这264家药房中，176家药房距离医院300米以内，171家为国家医保指定药房，39家为大病医保双通道药房。
值得注意的是，有别于主营非处方药和普通处方药的社区药房，于往绩记录期，圆心科技药品销售额中约85%为处方药，且这类处方药大部分无国家医保覆盖。截至2021年12月31日，圆心科技的产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的83款创新性肿瘤治疗药物中的60款，并有超过1800万个库存单位为心血管疾病的处药。
在提供多品类处方药的同时，圆心科技亦在药房内配有专业的药师服务团队——根据弗若斯特沙利文的资料，截至2021年12月31日，圆心科技单个药房平均配备约2名专业药师，高于业内平均水平超过一倍，而药师平均拥有超过5年的专业服务经验。
除全国性的线下药房网络圆心药房外，圆心科技亦通过其线上综合药房和医疗服务平台妙手医生提供院外药品相关服务——妙手医生上线于2017年，是中国首批获得线上医疗执业牌照（互联网医院牌照）的线上医疗服务平台之一。
目前，医疗问诊流程的所有一般步骤均可以在妙手平台平台上完成；通过严格的处方配药和审核流程，妙手医生将其电子处方系统直接与圆心药房对接，以更高效地交付处方药。
截至2021年12月31日止12个月，妙手医生的每月平均用户访问量约为4020万次。
整体来看，圆心药房和妙手医生结合在一起，某种程度上已经实现了线上线下、院内院外的打通；而这种一站式的解决方案又可持续积累医疗洞察，从而进一步改善患者体验和治疗效果，并反哺患者网络的扩大。
2021年营收同比增长63.6%
第二、第三增长曲线已见雏形
除涵盖圆心药房和妙手医生的院外综合患者服务外，圆心科技的另两大主要业务分别为供给端赋能服务以及创新医疗健康服务。
值得一提的是，从财务数据的角度来看，这两大业务俨然已成为圆心科技的新增长点——2021年，圆心科技的营收为59.38亿元，较2020年的36.29亿元增加63.6%。其中，院外综合患者服务的营收为56.15亿元，供给端赋能服务和创新医疗健康服务的营收则分别为0.47亿元和2.76亿元。
若更加直观的动态来看，2020年，供给端赋能服务和创新医疗健康服务的营收分别约为380万元和0.88亿元；而圆心科技早前的招股书曾披露，2021年前8个月，供给端赋能服务和创新医疗健康服务的营收分别约为1035万元和1.52亿元。
换言之，在2021年9至12月，圆心科技供给端赋能服务的营收是2021年前8个月的3.55倍，而创新医疗健康服务的营收同样已接近2021年前8个月的总体规模。
这意味着，供给端赋能服务和创新医疗健康服务两大业务未来有望拉高圆心科技整体营收的基本盘。
具体来讲，供给端赋能服务是指帮助医院智能化并优化其运营。截至2021年12月31日，圆心科技已与包括超过130多家三甲医院在内的360多家医院合作开发以移动应用App、微信小程序或公众号形式运作的线上医疗服务平台，以提供线上问诊、智能转诊、预约解决方案等线上医院功能。此外，圆心科技亦协助医院管理、协调和追踪患者的整个治疗与康复流程，并以“医互通”品牌开发了一套移动端的基础设施和管理解决方案，以提升医院的运营效率并提高患者体验。
当然，这也得益于圆心科技持续的研发投入——2019年至2021年，圆心科技的研发支出分别2265万元、4629万元和1.13亿元。截至2021年12月31日，圆心科技拥有553名员工专责从事研究和开发，包括22名数据工程师和科学家，461名软件工程师和技术架构师和33名医疗健康专家，其448名专业药师组成的药师团队亦参与研发工作，并建立了一支专注于真实世界证据(RWE)研究的内部研究团队。
而创新医疗健康服务则是指基于专业医疗知识的积累，圆心科技为医疗健康价值链中的各主要参与者提供创新服务，例如与超150家医药公司合作提供医药市场推广服务。此外，为减轻患者的医疗开支负担，提高患者支付能力，圆心科技已建立了创新保险技术平台「圆心惠保」。
目前，圆心惠保专注于为新特药设计的创新保险产品、普惠型商业医疗保险、带病险以及药品福利保险四种保险产品。截至2021年12月31日，圆心科技为约110家保险公司和7家再保险公司提供服务、与保险公司合作推出超40款新特药保险产品、在超过90个城市推出普惠型商业健康保险，并通过其平台分销合计24项健康保险产品，管理保单数量超2500万份。
2021年，圆心科技供给端赋能服务和创新医疗健康服务在2021年的收入占比分别为0.8%和4.6%，远高于2020年的0.1%和2.4%。另外需要强调的一点是，2021年，供给端赋能服务和创新医疗健康服务的毛利率分别为49.1%和43.1%。
可以预见的是，随着第二、第三增长曲线（供给端赋能服务和创新医疗健康服务）的营收占比越来越高，以及最大收入来源（院外综合患者服务，其在2021年仍保持58.8%的增速）的规模不断扩大，圆心科技的盈利能力或将持续改善。
